消(xiao)(xiao)(xiao)費復(fu)蘇已顯疲態(tai)。根據統計及數據,4月(yue)份(fen),社會消(xiao)(xiao)(xiao)費品(pin)(pin)零(ling)售(shou)總(zong)額(e)33153億元(yuan),同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)17.7%;比2019年(nian)4月(yue)份(fen)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)8.8%,兩(liang)年(nian)平均(jun)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速為4.3%。其中,除汽車以外(wai)的消(xiao)(xiao)(xiao)費品(pin)(pin)零(ling)售(shou)額(e)29468億元(yuan),增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)17.9%。扣除價格因素,4月(yue)份(fen)社會消(xiao)(xiao)(xiao)費品(pin)(pin)零(ling)售(shou)總(zong)額(e)實際增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)15.8%,兩(liang)年(nian)平均(jun)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)2.6%。從環比看,4月(yue)份(fen)社會消(xiao)(xiao)(xiao)費品(pin)(pin)零(ling)售(shou)總(zong)額(e)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)0.32%。

餐(can)飲(yin)消費(fei)(fei)下降大超預期(qi)。按消費(fei)(fei)類型分,4月(yue)份,商品零售(shou)29776億元,同比增(zeng)長15.1%,兩(liang)年(nian)平(ping)均增(zeng)長4.8%;餐(can)飲(yin)收入3377億元,增(zeng)長46.4%,兩(liang)年(nian)平(ping)均增(zeng)長0.4%。餐(can)飲(yin)消費(fei)(fei)從上(shang)月(yue)的91.6%直線下降,同時CPI并未顯(xian)著高漲,顯(xian)示(shi)4月(yue)居民線下消費(fei)(fei)場景受到一定干擾。如果和19年(nian)同期(qi)相比,4月(yue)餐(can)飲(yin)平(ping)均同比2.9%,略低于3月(yue)3.4%,降幅略高于近(jin)兩(liang)年(nian)同期(qi)。餐(can)飲(yin)消費(fei)(fei)下降也(ye)預示(shi)居民收入增(zeng)速不及預期(qi)對(dui)經(jing)濟復蘇(su)已經(jing)產生(sheng)拖(tuo)累。

3月原地過年(nian)拖累消(xiao)(xiao)費環比。4月環比下滑(hua)幅(fu)度較(jiao)大,主要因為春節(jie)后疫情(qing)得(de)到有(you)效控制,居民(min)短期集中釋放消(xiao)(xiao)費需求(qiu),所以也抬高了3月份的基數,導致4月環比看似(si)下滑(hua)較(jiao)大。但4月鄉村消(xiao)(xiao)費環比上升(sheng),兩年(nian)平均增速也達(da)到了4.3%,消(xiao)(xiao)費下沉效果(guo)顯現。

制造(zao)業(ye)(ye)投資持(chi)續疲弱。固定資產(chan)投資規模整體符(fu)合預(yu)(yu)期。與2019年同期相比(bi)(下同),4月(yue)單月(yue)增速(su)11.6%,比(bi)3月(yue)的(de)8%及1-2月(yue)份(fen)的(de)2%進(jin)一(yi)步(bu)上行。4月(yue)PMI數據已經顯示上游生產(chan)拐點已過。由于制造(zao)業(ye)(ye)中以民營(ying)企業(ye)(ye)為主,預(yu)(yu)計(ji)針對小微(wei)企業(ye)(ye)的(de)創新貨幣支持(chi)政(zheng)策將進(jin)一(yi)步(bu)延續。從(cong)結(jie)構(gou)來看,裝(zhuang)備制造(zao)業(ye)(ye)以及高技(ji)術制造(zao)業(ye)(ye)表現較(jiao)為搶眼(yan)。

房(fang)地(di)產(chan)企業三條紅線利空出盡。本月(yue)(yue)房(fang)地(di)產(chan)增(zeng)速(su)進(jin)一步上(shang)行,4月(yue)(yue)單(dan)月(yue)(yue)增(zeng)速(su)21.6%,比(bi)3月(yue)(yue)份的(de)16%進(jin)一步提升。基(ji)建(jian)增(zeng)速(su)小幅回(hui)落,4月(yue)(yue)狹義基(ji)建(jian)單(dan)月(yue)(yue)增(zeng)速(su)4.9%,相對3月(yue)(yue)份的(de)11.4%出現回(hui)落,但是依然高于去年四季(ji)度(du),及(ji)今年1-2月(yue)(yue)的(de)水平。在去年基(ji)數(shu)效應(ying)逐(zhu)漸退出的(de)背景下(xia),當(dang)月(yue)(yue)同比(bi)增(zeng)速(su)降幅不算很大,預(yu)計二季(ji)度(du)房(fang)企將進(jin)入(ru)拿地(di)上(shang)升期,助推后期開發增(zeng)速(su)。

上(shang)游漲價侵(qin)蝕企(qi)業(ye)(ye)(ye)利潤。4月(yue)(yue)工業(ye)(ye)(ye)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)值僅為9.8%,主要受到制造(zao)業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)盈(ying)利拖(tuo)累。3月(yue)(yue)以來的大宗商品漲價已(yi)經蔓延到了中游,庫(ku)存數據顯示上(shang)游累積增(zeng)(zeng)(zeng)速仍(reng)不及下(xia)游,說明企(qi)業(ye)(ye)(ye)生(sheng)(sheng)產(chan)意(yi)愿尚未完全恢復。分行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)看,4月(yue)(yue)份41個大類行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)中有37個行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)值保持同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang),較上(shang)月(yue)(yue)有所增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)。分項來看,采礦業(ye)(ye)(ye)、制造(zao)業(ye)(ye)(ye)及電熱燃氣(qi)和水生(sheng)(sheng)產(chan)的單(dan)月(yue)(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)速分別為3.4%、15.8%及10.5%。后(hou)市來看,高(gao)端(duan)制造(zao)業(ye)(ye)(ye)和新(xin)經濟無論從投資還是生(sheng)(sheng)產(chan)都(dou)保持較高(gao)景氣(qi),市場存在(zai)結構性機會。