消費(fei)(fei)復(fu)蘇已顯疲態(tai)。根據統計(ji)及數據,4月份,社會消費(fei)(fei)品零(ling)售總額(e)33153億元,同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)17.7%;比(bi)(bi)2019年(nian)(nian)4月份增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)8.8%,兩年(nian)(nian)平均增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速為(wei)4.3%。其中,除汽(qi)車(che)以外的消費(fei)(fei)品零(ling)售額(e)29468億元,增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)17.9%。扣除價格(ge)因素,4月份社會消費(fei)(fei)品零(ling)售總額(e)實際增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)15.8%,兩年(nian)(nian)平均增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)2.6%。從環比(bi)(bi)看(kan),4月份社會消費(fei)(fei)品零(ling)售總額(e)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)0.32%。

餐(can)(can)(can)飲(yin)消費(fei)下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)大(da)超預(yu)期(qi)(qi)。按消費(fei)類(lei)型分,4月(yue)份,商品零售29776億元,同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)15.1%,兩年平均增(zeng)長(chang)(chang)4.8%;餐(can)(can)(can)飲(yin)收入(ru)3377億元,增(zeng)長(chang)(chang)46.4%,兩年平均增(zeng)長(chang)(chang)0.4%。餐(can)(can)(can)飲(yin)消費(fei)從上月(yue)的(de)91.6%直線下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang),同(tong)(tong)時CPI并未顯著高漲(zhang),顯示4月(yue)居民線下(xia)消費(fei)場景受到一定干擾。如果和(he)19年同(tong)(tong)期(qi)(qi)相比(bi),4月(yue)餐(can)(can)(can)飲(yin)平均同(tong)(tong)比(bi)2.9%,略(lve)低于3月(yue)3.4%,降(jiang)(jiang)(jiang)幅略(lve)高于近兩年同(tong)(tong)期(qi)(qi)。餐(can)(can)(can)飲(yin)消費(fei)下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)也(ye)預(yu)示居民收入(ru)增(zeng)速(su)不及預(yu)期(qi)(qi)對經濟復(fu)蘇(su)已經產生拖累(lei)。

3月(yue)原(yuan)地過年拖累消費環比。4月(yue)環比下(xia)(xia)滑(hua)幅度較大,主要因(yin)為春節后(hou)疫情得(de)到(dao)有效控制,居民短期集中釋放消費需求,所(suo)以(yi)也抬高了3月(yue)份的基數,導致4月(yue)環比看似下(xia)(xia)滑(hua)較大。但4月(yue)鄉村消費環比上升,兩年平均增速(su)也達到(dao)了4.3%,消費下(xia)(xia)沉(chen)效果顯現(xian)。

制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)投(tou)資持續(xu)疲弱。固定(ding)資產投(tou)資規模整體符(fu)合預期(qi)。與2019年同(tong)期(qi)相比(bi)(下同(tong)),4月單月增速11.6%,比(bi)3月的8%及1-2月份的2%進一(yi)步上(shang)行。4月PMI數據已(yi)經顯示上(shang)游生產拐點已(yi)過。由于制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)中以民(min)營企業(ye)(ye)為(wei)主,預計針對小(xiao)微企業(ye)(ye)的創新貨幣(bi)支持政策將進一(yi)步延續(xu)。從結(jie)構(gou)來看,裝備制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)以及高技(ji)術(shu)制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)表現(xian)較(jiao)為(wei)搶眼。

房地(di)產企(qi)業三條(tiao)紅線利空出盡。本(ben)月(yue)房地(di)產增(zeng)(zeng)速(su)進(jin)(jin)一(yi)步(bu)上行,4月(yue)單月(yue)增(zeng)(zeng)速(su)21.6%,比(bi)3月(yue)份的(de)(de)16%進(jin)(jin)一(yi)步(bu)提升。基建(jian)增(zeng)(zeng)速(su)小幅回落,4月(yue)狹(xia)義基建(jian)單月(yue)增(zeng)(zeng)速(su)4.9%,相(xiang)對3月(yue)份的(de)(de)11.4%出現回落,但是依然(ran)高于去年四(si)季度,及今年1-2月(yue)的(de)(de)水平。在去年基數效(xiao)應逐漸(jian)退出的(de)(de)背景下,當(dang)月(yue)同比(bi)增(zeng)(zeng)速(su)降幅不算很(hen)大,預(yu)計二(er)季度房企(qi)將(jiang)進(jin)(jin)入拿地(di)上升期,助推后(hou)期開發增(zeng)(zeng)速(su)。

上(shang)游(you)漲價侵(qin)蝕企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)利(li)潤。4月工業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)增(zeng)(zeng)加值僅為9.8%,主要受到制造業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)盈(ying)利(li)拖累。3月以來的大(da)宗(zong)商品(pin)漲價已經蔓延到了中游(you),庫存數據(ju)顯(xian)示上(shang)游(you)累積(ji)增(zeng)(zeng)速仍不及下(xia)游(you),說明企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)生產(chan)意愿尚未(wei)完(wan)全恢復(fu)。分行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)看(kan),4月份41個大(da)類(lei)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)中有37個行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)增(zeng)(zeng)加值保持同比增(zeng)(zeng)長,較上(shang)月有所增(zeng)(zeng)長。分項來看(kan),采(cai)礦業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)、制造業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)及電熱燃氣(qi)(qi)和(he)水生產(chan)的單月增(zeng)(zeng)速分別為3.4%、15.8%及10.5%。后(hou)市來看(kan),高(gao)端制造業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)和(he)新(xin)經濟(ji)無(wu)論從投(tou)資(zi)還是生產(chan)都保持較高(gao)景氣(qi)(qi),市場存在結構(gou)性機會。