近日，巴西淡水河谷(gu)與(yu)國內鋼(gang)(gang)鐵(tie)(tie)企業簽訂了(le)基差貿易(yi)合(he)同(tong)。雙方采(cai)用大商(shang)所(suo)鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)期(qi)貨(huo)2005合(he)約為價格基準，礦(kuang)(kuang)種設定(ding)為巴西混合(he)粉（BRBF）。國內鋼(gang)(gang)鐵(tie)(tie)企業利(li)用鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)期(qi)貨(huo)市場對沖風險。這標志(zhi)著(zhu)鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)生產商(shang)嘗試(shi)利(li)用中(zhong)國鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)期(qi)貨(huo)價格作為參考進行貿易(yi)定(ding)價，將(jiang)成為國際鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)市場期(qi)現結合(he)的經(jing)典案例。

永鋒(feng)國(guo)貿(mao)總經(jing)理李超介紹，淡(dan)水(shui)(shui)(shui)河(he)谷(gu)與(yu)永鋒(feng)國(guo)貿(mao)的基(ji)(ji)(ji)差貿(mao)易模式(shi)(shi)是(shi)(shi)典(dian)型的賣(mai)方(fang)叫價(jia)模式(shi)(shi)，雙(shuang)(shuang)方(fang)以“期貨(huo)價(jia)格(ge)+基(ji)(ji)(ji)差”為(wei)(wei)結算價(jia)格(ge)，淡(dan)水(shui)(shui)(shui)河(he)谷(gu)作為(wei)(wei)賣(mai)方(fang)在點(dian)價(jia)期內(nei)多次完成了(le)(le)(le)點(dian)價(jia)。雙(shuang)(shuang)方(fang)充分(fen)結合了(le)(le)(le)淡(dan)水(shui)(shui)(shui)河(he)谷(gu)現貨(huo)銷售(shou)價(jia)格(ge)以及永鋒(feng)國(guo)貿(mao)的采購需求，確定(ding)在鐵(tie)(tie)礦石期貨(huo)2005合約點(dian)價(jia)，參(can)考(kao)國(guo)內(nei)期現貨(huo)價(jia)差等來(lai)(lai)定(ding)基(ji)(ji)(ji)差。具體來(lai)(lai)看，雙(shuang)(shuang)方(fang)以Mysteel每(mei)日18時(shi)(shi)公布的山東港口BRBF價(jia)格(ge)與(yu)鐵(tie)(tie)礦石期貨(huo)2005合約收(shou)盤價(jia)差額的均值為(wei)(wei)基(ji)(ji)(ji)差。同(tong)(tong)時(shi)(shi)，合同(tong)(tong)約定(ding)的鐵(tie)(tie)品(pin)位(wei)是(shi)(shi)62.5%，而實際交貨(huo)鐵(tie)(tie)品(pin)位(wei)為(wei)(wei)63.3%，提高了(le)(le)(le)0.8個百分(fen)點(dian)。根據合同(tong)(tong)協定(ding)，按鐵(tie)(tie)品(pin)位(wei)每(mei)升(sheng)高1%、價(jia)格(ge)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)10元(yuan)/噸計，價(jia)格(ge)是(shi)(shi)在期貨(huo)價(jia)格(ge)加基(ji)(ji)(ji)差的基(ji)(ji)(ji)礎上(shang)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)8元(yuan)/噸。基(ji)(ji)(ji)差確定(ding)后(hou)的連續5個工(gong)作日內(nei)，賣(mai)方(fang)淡(dan)水(shui)(shui)(shui)河(he)谷(gu)可以發起點(dian)價(jia)。點(dian)價(jia)后(hou)，買方(fang)利用(yong)衍生品(pin)市場進行風險對沖。

在(zai)實(shi)際業務中，買方(fang)可以(yi)根據(ju)(ju)一個(ge)預期價(jia)格(ge)(ge)支(zhi)付總貨(huo)款，以(yi)完成現(xian)貨(huo)交(jiao)易。在(zai)賣方(fang)點(dian)價(jia)后，根據(ju)(ju)點(dian)價(jia)價(jia)格(ge)(ge)、事先確定的基差、鐵品位(wei)升貼水等形成最終貿易價(jia)格(ge)(ge)，以(yi)此據(ju)(ju)實(shi)結(jie)算貨(huo)款，多退少補(bu)。這樣“先交(jiao)貨(huo)后點(dian)價(jia)”的操(cao)作模式可以(yi)在(zai)保障雙方(fang)利益、對沖(chong)價(jia)格(ge)(ge)風險(xian)的前(qian)提下更靈活(huo)地開展業務。

在(zai)(zai)此次(ci)基(ji)差貿(mao)易(yi)之前，淡(dan)水(shui)(shui)河谷早在(zai)(zai)2015年就探索嘗(chang)試(shi)在(zai)(zai)中國港(gang)口進行混礦生產(chan)，2017年開始在(zai)(zai)中國港(gang)口推(tui)出人(ren)民幣(bi)現(xian)貨銷(xiao)售。2018年淡(dan)水(shui)(shui)河谷人(ren)民幣(bi)現(xian)貨銷(xiao)售量達(da)1800萬(wan)噸。近期(qi)淡(dan)水(shui)(shui)河谷以期(qi)貨價(jia)(jia)格為參考進行現(xian)貨銷(xiao)售，是境外礦山繼長協定(ding)(ding)價(jia)(jia)、普(pu)氏指數定(ding)(ding)價(jia)(jia)模(mo)式之后的一(yi)次(ci)全新定(ding)(ding)價(jia)(jia)模(mo)式。以往國際鐵礦石貿(mao)易(yi)以普(pu)氏指數為定(ding)(ding)價(jia)(jia)依據、以美元為計價(jia)(jia)結算貨幣(bi)的局面有望改(gai)觀。

實際上，境外礦山在國際鐵(tie)礦石貿(mao)易中(zhong)采用人(ren)民幣(bi)計價(jia)、用期(qi)貨(huo)定(ding)價(jia)，淡水河谷并(bing)非個例(li)。據了解(jie)，力拓和(he)FMG今(jin)年也成立了中(zhong)國貿(mao)易公司，在中(zhong)國港口開展人(ren)民幣(bi)計價(jia)的現貨(huo)貿(mao)易，其價(jia)格參考港口現貨(huo)和(he)期(qi)貨(huo)價(jia)格等。